顽疾若不根除 原油或将久治不愈

2014年下半年以来的这波油价暴跌，究其因素有很多种，诸如供给过剩、美元走强、市场做空等等，但从商品角度考虑，供需失衡才是这场油价暴跌的根源。很多人都会把去年油价的暴跌与2008年进行对比，而自2009年开始，原油之所以可以完成“V”型反转，与全球石油供需紧平衡，库存水平偏低以及美元大幅下滑不无关系。而当前石油市场的情况却发生了根本的转变。除去后危机时代，美国经济表现一枝独秀，推动美元持续攀升之外，全球市场进入罕见的供给过剩阶段，则是长期压制石油市场的顽疾所在。

自2014年开始，全球石油市场供需关系呈现一边倒之势，供应量持续超出市场需求。在全球经济尚未走出泥潭，石油需求增速放缓的同时，美国页岩油产量突飞猛进，欧佩克以死相逼，石油供给泛滥。数据显示，2014年美国原油日均产量达到870万桶，同比增长120万桶，为1900年统计该数据以来最高值；伊拉克3月份原油出口达到35年来最高水平；3月俄罗斯石油产量创下自苏联解体以来的最高水平；4月份巴国油盐下地层石油日产量再创历史新高，日产达到80万桶……

美国能源信息署（EIA）对于后期石油市场供需状况延续悲观预期（如上图所示）。该机构预计，2015年全年石油供给量为9459万桶/天，与此同时，需求量为9328万桶/天，换而言之，全球市场每天有约130万桶的过剩量。

进入2015年之后，原油市场的暴跌行情形成明显触底走势，油价在40美元附近形成了坚实的底部。虽然原油触底之后两度反弹，但幅度与2009年相比相距甚远。即便是在原油市场临近传统的需求旺季，美国原油库存也因此而出现连续三周减少，但原油涨势仍难以形成气候。与2月份油价走势类似，在投机性多头借助消息面利好持续拉升之后，相对过剩的供给面便会对原油构成较强的顶部打压。

目前国际油价再度运行至阶段性拐点附近，且时间临近6月，原油走势将迎来年内最关键时刻，欧佩克6月会议结果至关重要。当前市场供给过剩除美国原油高产外，欧佩克供给稳中有增则是另一大原因。现如今该组织成员国形如散沙，甚至各怀鬼胎，6月会议转变现行政策可能性微乎其微。如此一来，供给过剩这一市场顽疾将继续恶化，并将进一步削弱传统需求旺季的支撑力度，进而奠定了国际油价的长期悲空基调。

古语有言，解铃还须系铃人，现阶段石油市场的长期供给过剩根源于页岩油的繁荣昌盛，化解途径还需低油价迫使页岩油减产来实现，也就是所谓的“低油价是治愈低油价的最好方法”。而从现实状况来看，页岩油开采效率的提升在不断压低开采成本，由此一来，欧佩克与页岩油的博弈之路仍将漫长。如题所言，供给过剩这一顽疾若难根除，原油市场将久治不愈。